英格蘭銀行的格林 （Megan Greene） 於 2026 年 10 月 20 日在倫敦政經學院 （LSE） 演講，質疑勞動市場閒置是否足以抑制最新能源價格衝擊的第二輪效應。她指出，整體經濟展現出意外的韌性，閒置程度可能低於部分勞動市場指標所示，因此經由工資設定管道引發第二輪效應的風險高於原先評估。
重點摘要 Key Points
- 若等明年初工資證據明朗再收緊政策，將「已經太遲」
- 貨幣政策委員會 （MPC） 依職缺與失業人數比認定勞動市場存在閒置
- 經濟韌性顯示閒置可能低於部分指標所示
- 批發天然氣價格接近年初的三倍
若等到明年初工資證據明朗，才以較緊的貨幣政策立場因應第二輪效應，將「已經太遲」，因為貨幣政策影響經濟與通膨存在時間落後 （格林，倫敦政經學院演講）。相關證據的時程為：英格蘭銀行代理人 （Agents） 的薪資調查於明年 2 月發布，2027 年多數薪資協議則於 1 月與 4 月議定。在此之前，伊朗衝突造成的衝擊是否經由工資或價格設定引發實質的第二輪效應，可能都無法明確判斷。 貨幣政策委員會 （MPC） 根據職缺數與失業人數比相對於均衡水準的位置，認定勞動市場存在閒置。格林與部分同僚曾主張，工資設定管道引發第二輪效應的風險小於價格設定管道：企業成本上升，又歷經多年利潤率壓縮，可能轉嫁部分成本，代理人回報的訊息與此相符；而勞動市場有閒置時，勞工議價力相對薄弱，雇主可以拒絕加薪要求。不過，整體經濟展現出意外的韌性，顯示閒置程度可能低於部分勞動市場指標所示。若是如此，經由工資設定管道出現第二輪效應的風險，就高於原先所想。 截至 2026 年 10 月 19 日，批發天然氣價格接近年初水準的三倍，石油現貨價格略低於 1 月初的兩倍。荷莫茲海峽航道持續遭受攻擊，曼德海峽等新的航運瓶頸也已浮現；中東石油流量雖一度回到接近戰前的水準，但替代方案昂貴又低效，使能源價格居高不下，精煉產品價格在現貨價格波動下仍維持高檔。即使伊朗衝突明天結束，英國「已經承受了一場曠日持久的能源衝擊」。
全球金融危機以來，工資成長一直難以預測：疫情前，英格蘭銀行的預測系統性高於實際工資成長；疫情後則系統性低估工資成長的力道 （英格蘭銀行《預測評估報告》）。工資在服務業成本中占比高，也是支撐消費的所得來源，因此被視為觀察國內自生通膨的指標；若工資上漲源自生產力提升，對通膨的影響可能有限。 這項論點直接改變的是政策判斷的依據：貨幣政策策略原本部分仰賴閒置來緩和第二輪效應，若閒置不如指標所示，這層緩衝也會隨之縮小。反之，若職缺與失業人數比所反映的閒置確實存在，勞工議價力偏弱的前提仍然成立，工資設定管道的風險評估便不須上修。節錄內容未對利率水準提出具體主張。
來源 Sources
AvalonLotus AvalonLotus
https://www.bankofengland.co.uk/speech/2026/october/megan-greene-speech-at-lse-economics-society-london